TOPIX改革で除外候補は683銘柄——持ち株を照らし合わせたらコシダカと日本CMKが入っていた。2028年7月までのスケジュールと投資信託への影響

TOPIX（東証株価指数）の中身が、大きく入れ替わる。日本取引所グループ（JPX）が10月7日に発表した見直しで、今の構成銘柄のうち683銘柄が「移行措置銘柄」＝将来の除外候補になった。約4割にあたる数だ。

先に結論を書く。除外候補の銘柄は、10月末から3か月ごとに少しずつ組み入れの比率が下げられ、2028年7月末に外れ終わる（2027年10月の再評価で基準を満たせば残れる）。一気に売られるわけではない。そして、TOPIXに連動する投資信託を持っている人への影響は小さい。外れるのは、もともと指数の中での比率が小さい銘柄だからだ。

気になったのは自分の持ち株だ。日本株を30銘柄あまり持っているので、JPXの銘柄一覧と1つずつ照らし合わせてみた。すると、コシダカホールディングス（2157）と日本CMK（6958）の2つが除外候補に入っていた。

TOPIX改革とは？何が変わるのか

TOPIXは、東証に上場している日本株の値動きをまとめた指数だ。日経平均と並ぶ代表的な指数で、年金や投資信託がこれに合わせて株を買っている。

これまでのTOPIXは、ほぼ「東証の上場企業の大部分」を入れていた。そのため、時価総額が小さく、売り買いもあまりされない銘柄まで含まれていた。今回の見直しは、そうした銘柄を外して、投資の対象として使いやすい指数にするのが狙いだ。逆に、これまで入っていなかったスタンダード市場やグロース市場の銘柄でも、基準を満たせば入れるようになった。

10月末にはむしろ銘柄数が増える。新しく35銘柄が加わり、除外候補の683銘柄もこの時点ではまだ残っているからだ。ここから約2年かけて、除外候補の比率が下がっていく。

除外の基準は「規模」と「売買のされやすさ」

新しいTOPIXに残るには、大きく2つの条件がある。

1. 浮動株時価総額：市場で実際に売り買いされる株（持ち合い株などを除いた分）の時価総額。大きい順に並べて、上位97%以内に入れば残れる（新しく入るには96%以内）。金額にすると、残る目安が約420億円、新しく入る目安が約610億円
2. 売買代金の回転率：どれくらい活発に売り買いされているか。残るには年0.14倍以上、新しく入るには0.2倍以上

つまり「ある程度大きくて、ちゃんと売り買いされている会社」が残る。会社の業績の良し悪しで決まるわけではない点は、知っておいた方がいい。

新しく入った銘柄には、身近な会社も

新しく加わった35銘柄には、日本マクドナルドホールディングス、セリア、トライアルホールディングス、ヱスビー食品、ホクト、タイミーなどがある。マクドナルドやセリアがTOPIXに入っていなかったのは意外だったが、どちらもスタンダード市場の上場で、これまでの仕組みでは対象外だった。

移行措置銘柄（除外候補）はどうなる？スケジュール

• 2026年10月末：比率の引き下げがスタート
• 3か月ごとに12.5%ずつ：8回に分けて比率を下げていく
• 2027年10月：もう一度審査（再評価）。ここで残る基準を満たせば、引き下げは止まって構成銘柄に残る
• 2028年7月末：基準を満たさなかった銘柄は、比率がゼロになって外れる

TOPIXに連動する資金は、経済誌の記事によれば約160兆円ある。比率が下がる分だけ、インデックスファンドなどから売りが出る。ただ、8回に分けるので、1回あたりの売りは小さくなる。株価への影響をなるべく小さくするための仕組みだ。

私の持ち株を照らし合わせた結果

JPXの一覧（新規追加・移行措置・構成銘柄）と、私が持っている日本株を1つずつ照らし合わせた。

大きな会社はすべて残った。持ち株の中で金額が大きいのはトヨタや日本製鉄、JTなので、ポートフォリオ全体への影響はほとんどない。

コシダカは「ナンピンした株」が除外候補に

コシダカは、カラオケの「まねきねこ」の会社だ。2025年7月に1,309円で200株を買い、下がったところで2026年2月に1,162円で200株を買い増した（ナンピンの失敗談）。平均の買値は約1,235円で、今の株価は940円台。400株で含み損は11万円を超えている。

そこに除外候補のニュースだ。正直に言うと「泣きっ面に蜂」だと思った。ただ、冷静に考えると、TOPIXから外れても、まねきねこの客数や利益が変わるわけではない。株価にとっては、連動する資金の売りが2年かけて少しずつ出る、という話だ。

持ち続けている間の小さな支えは株主優待で、ちょうど優待が年2回に増えたところでもある。除外候補になったから売る、という判断はしない。売るかどうかは、あくまで会社の中身で決めるつもりだ。

日本CMKは「業績より売買の少なさ」

日本CMKは、車載向けが中心のプリント基板メーカーだ。持っている額は少なく、ポートフォリオの中では小さな銘柄になる。株価は700円台で、残るための規模や売買の基準に届かなかったのだと思う。車の電子化で基板の需要が増えるという話はあるので、除外候補になったこととは別に、会社の中身を見て判断したい。

投資信託でTOPIXを持っている人への影響は？

TOPIXに連動する投資信託やETFを持っている人は、何もしなくていい。運用会社が指数に合わせて中身を入れ替えてくれる。

JPXの資料では、見直しの前と移行が終わったときで、TOPIX全体の浮動株時価総額は775兆円から766兆円、市場全体のカバー率は97.4%から96.4%と、ほとんど変わらない。外れる683銘柄は、数は多くても、金額で見ればTOPIX全体のごく一部ということだ。指数の値動きはほぼ同じで、銘柄数がすっきりする、と考えればいい。

ちなみに私の投資信託は、全世界株式やS&P500が中心で、TOPIXに連動するものは持っていない。日本株は個別に持っているので、今回のニュースは「自分の持ち株に除外候補がないか」を確かめるきっかけになった。

個人投資家は、除外候補の株をどう考える？

除外候補になった株は、2028年までの間、インデックスファンドから少しずつ売られる。短い期間で見れば、株価の重しになりやすい。一方で、外れることが決まって売りが出尽くしたあとに、割安になった株を拾うという考え方もある。

私が自分に言い聞かせているのは、次の2つだ。

• 除外候補だから売る、はしない：指数の都合と会社の価値は別。売る理由は会社の中身で決める
• 除外候補だから買う、もしない：「売られすぎで割安」に見えても、規模が小さく売買が少ない会社は、値動きが荒くなりやすい。コシダカでナンピンにはまった反省もある

持ち株が除外候補かどうかは、JPXのサイトにある「次期TOPIX」の銘柄一覧（PDF）で確認できる。銘柄コードで検索すれば、1分で分かる。日本株を個別に持っている人は、一度見ておくと安心だと思う。

※銘柄の区分は2026年10月7日のJPXの公表資料にもとづきます。2027年10月の再評価などで変わる可能性があります。特定の銘柄の売買をすすめるものではありません。