10月30日、TOPIX（東証株価指数）が新しいルールに切り替わる。8月末のデータで選び直した結果、683銘柄が「移行措置銘柄」、つまり将来の除外候補になった。この10月末から、除外候補の株は3か月ごとに少しずつ組み入れの比率が下げられていく。
先に答えを書いておくと、除外候補の会社にとっての勝負は、2027年10月の再評価だ。そこで「市場で売り買いされる株の時価総額（浮動株時価総額）」と「売買のされやすさ」の基準を満たせば、TOPIXに残れる。そのため、持ち合い株などを市場に出して「浮動株」を増やそうとする「株式の売り出し」が相次いでいると、経済誌も伝えている。株主にとって、売り出しは短期的には株価の重しになりやすいが、長い目で見ればTOPIXに残るための一手でもある。
私は、除外候補に入ったコシダカホールディングス（まねきねこ）と日本CMKを持っている。除外候補になった話はTOPIX改革で683銘柄が除外候補になった記事に書いた。今回は、その続きとして「会社はどうやって残ろうとするのか」「株主は何を見ておけばいいのか」を調べてみた。
TOPIX除外候補はいつから売られる？今日からのスケジュール
| 時期 | 何が起きるか |
|---|---|
| 2026年10月30日 | 新しいルールのTOPIXに切り替え。除外候補の比率の引き下げがスタート |
| 3か月ごと | 除外候補の比率を12.5ポイントずつ下げる（8回） |
| 2027年10月 | 再評価。基準を満たせば比率50%で下げ止まり、残る |
| 2028年7月末 | 基準を満たさなかった銘柄は比率がゼロになり、外れる |
※日本取引所グループ（JPX）の発表と報道より。
TOPIXに連動する投資信託やETFは、比率が下がる分だけ除外候補の株を売る。8回に分けるので1回の売りは小さいが、2年近く「売りが出続ける」ことになる。株価にとっては、じわじわ効く重しだ。
TOPIXに残るための「浮動株」とは？会社ができること
TOPIXに残れるかどうかは、会社の利益や将来性ではなく、主に次の2つで決まる。
- 浮動株時価総額：市場で実際に売り買いされる株（取引先との持ち合いや、創業家が長く持っている株などを除いた分）の時価総額。上位97%に入れば残れる（目安は約420億円）
- 売買代金の回転率：どれくらい活発に売り買いされているか。年0.14倍以上で残れる
つまり、会社の規模が同じでも、「市場に出回っている株」が少なければ基準に届かない。そこで会社がとれる手は、だいたい次のようなものだ。
| 方法 | 中身 | 株主への影響 |
|---|---|---|
| 株式の売り出し | 取引先や銀行、創業家などが持っている株を、市場の投資家に売る | 発表直後は株価が下がりやすい（売り出し価格は少し安く決まることが多い） |
| 立会外分売 | 大株主の株を、取引時間外に個人投資家などに小分けで売る | 同じく短期的には重し。株主の数が増える |
| 持ち合いの解消 | 取引先どうしで持ち合っている株を手放す | 浮動株が増え、売買も増えやすい |
| 株式分割 | 1株を何株かに分けて、買いやすくする | 個人が買いやすくなり、売買が増えやすい |
どれも、市場で売り買いされる株を増やして、2027年10月の再評価で基準に届くようにするための動きだ。売り出しは「株が市場にどっと出る」ので、発表した日やその後しばらくは、株価が下がることが多い。ただ、TOPIXに残れれば、インデックスの売りが止まる。株主にとっては、短期の痛みと長期の安心の引き換え、という面がある。
私の持ち株：コシダカと日本CMKはどうなっている？
コシダカホールディングスは、カラオケ「まねきねこ」の会社だ。私は平均約1,235円で400株を持っている。株価は10月20日時点で946円で、含み損は11万円を超えたままだ。
ただ、会社の中身は悪くない。10月9日に発表された2026年8月期の決算では、経常利益が約123億円と前の期より12%増えた。配当は年28円で、今期は30円に増やす予想だ。株価946円なら、配当利回りは3%を超える。TOPIXの除外候補になったのは、業績ではなく、市場に出回っている株の量や売買の多さの問題だと思っている。
日本CMKは車載向けのプリント基板の会社で、持っている額は小さい。こちらも、会社の中身と指数の都合は分けて考えたい。
どちらも、今のところ売り出しなどの発表は私が見た範囲ではない。これからは、決算だけでなく、こうした「株を市場に出す」発表にも気をつけて見ていくつもりだ。
TOPIX除外候補の株を持っている人がチェックしたいこと
- 「売出し」「立会外分売」の発表：会社の適時開示（TDnet）や証券会社のニュースで見られる。発表があれば、TOPIXに残るための動きの可能性がある
- 2027年10月の再評価：ここで残れるかどうかが一番の分かれ目。それまでの株価と売買の量を見ておく
- 指数の都合で売らない・買わない：除外候補だから売る、売り出しで下がったから慌てて売る、はしない。逆に「売られすぎで割安」と飛びつくのもしない。判断は会社の中身でする
TOPIXの入れ替えは、指数を「投資に使いやすく」するための改革だ。その一方で、外れそうな会社には「市場にもっと株を出して、ちゃんと売り買いされる会社になれ」という圧力にもなっている。持ち合い株を減らす流れが進むなら、日本株全体にとっては悪くない話だと思う。株主としては、そのあいだの短い値下がりに振り回されないようにしたい。
※本記事は日本取引所グループの発表、報道（東洋経済オンラインなど）、各社の決算資料をもとにした情報提供と筆者個人の考えです。特定の銘柄の売買を勧めるものではありません。株価は2026年10月20日時点。
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