S&P500は、アメリカを代表する500社に分散して投資できる指数だ。そう思って買っている人は多いと思う。私もその1人だ。ところが中身を見ると、上位10社だけで指数全体の約38%を占めている（2026年10月20日時点、S&P500に連動するETF「SPY」の組み入れ比率）。エヌビディアとアップルの2社だけで約15%だ。
「全世界に分散」のはずのオルカン（eMAXIS Slim 全世界株式）でも、9月末の時点で米国株が63.4%、上位10銘柄のうち9つがアメリカの会社だった。
先に私の結論を書いておく。S&P500やオルカンを持つこと自体は、今もいい選択だと思う。ただ「500社に均等に分散している」わけではなく、実際には「アメリカの大型IT企業に大きく賭けている」と分かったうえで持つべきだ。私の場合、さらにエヌビディアやアップルを個別株でも持っていて、気づかないうちに同じ会社に二重、三重にお金を入れていた。その中身を数えてみた。
S&P500の上位10社で約38%——中身の偏りを数字で見る
S&P500は、会社の大きさ（時価総額）に合わせて組み入れる比率を決める指数だ。大きな会社ほど、たくさん組み入れられる。そのため、株価が大きく上がった会社ほど比率がふくらんでいく。
| 順位 | 会社 | 比率 |
|---|---|---|
| 1 | エヌビディア | 7.88% |
| 2 | アップル | 7.45% |
| 3 | マイクロソフト | 5.94% |
| 4 | アマゾン | 3.88% |
| 5 | アルファベット（グーグル）A株 | 3.00% |
| 6 | アルファベット C株 | 2.41% |
| 7 | ブロードコム | 2.39% |
| 8 | メタ（フェイスブック） | 2.30% |
| 9 | テスラ | 1.58% |
| 10 | イーライリリー | 1.55% |
| 上位10社の合計 | 38.38% | |
※SPY（SPDR S&P500 ETF）の2026年10月20日時点の組み入れ比率。アルファベットはA株とC株の2種類が入っている。
業種で見ても、情報技術（IT）が約38%で、2番目の金融（約12%）の3倍以上ある。上位10社のうち、IT・ネットと関係が薄いのは製薬のイーライリリーくらいだ。
5年前は上位10社で約25%だった
比べるために、5年前の数字も調べた。S&P500に連動する投資信託「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）」の2021年3月末の月報では、上位10社の合計は約25%だった。1位はアップルの5.4%で、エヌビディアは上位10社に入っていなかった。代わりに、バークシャー・ハサウェイ、JPモルガン、ジョンソン・エンド・ジョンソンといった、金融やヘルスケアの会社が並んでいた。
この5年で、AIブームに乗った一部の会社が大きくなり、指数の中身がそちらに寄っていった。S&P500を毎月同じ金額で積み立てていても、お金の行き先は少しずつ「IT大手」に偏ってきたことになる。
オルカンでも米国63%。「全世界に分散」の中身
では、全世界株式（オルカン）ならどうか。2026年9月末の月報では、こうなっていた。
| 国・地域 | 比率 |
|---|---|
| アメリカ | 63.4% |
| 日本 | 5.2% |
| 台湾 | 3.3% |
| イギリス | 3.0% |
| カナダ | 2.9% |
上位10銘柄は、エヌビディア（5.0%）、アップル（4.6%）、マイクロソフト（3.4%）、アマゾン（2.3%）、TSMC（1.8%）、アルファベット（A株・C株で計3.4%）、メタ（1.5%）、ブロードコム（1.5%）、マイクロン（1.1%）。合計で約25%になる。2,359銘柄に分散しているのに、4分の1は10社に入っている計算だ。
オルカンの米国の比率については、以前オルカンの中身は米国7割の記事でも書いた。比率は時期によって少し動くが、「全世界」と言っても中身の6割以上はアメリカ、という点は変わらない。
S&P500とオルカンを両方持つと、どれくらい偏る？
新NISAで「S&P500とオルカンの両方を積み立てている」という人も多いと思う。新NISAのお金は、ほとんどがこの2つに集まっている（NISA口座の数とお金の行き先の記事）。では、両方を100万円ずつ持つと、中身はどうなるか。上の比率で計算してみた。
| 持ち方（合計200万円） | 米国株の割合 | エヌビディアに入っている額 |
|---|---|---|
| オルカンだけ200万円 | 約63% | 約10万円 |
| オルカン100万円＋S&P500 100万円 | 約82% | 約13万円 |
| S&P500だけ200万円 | 100% | 約16万円 |
※オルカンのエヌビディア比率5.0%、S&P500は7.88%で計算した目安。
オルカンとS&P500を組み合わせると、「全世界に分散したつもり」でも米国の割合は8割を超える。中身はかなり重なっていて、2本持っても分散の効果はあまり増えない。
私の場合：VOO・オルカン・個別株で、同じ会社に三重に入っていた
ここからは、私自身の話だ。私の資産で一番大きいのは、S&P500に連動する米国ETFのVOOで、全体の1割を超える（月次ポートフォリオで公開している）。そのうえで、
- オルカンをNISAで毎月積み立てている
- iDeCoでも、毎月2万3,000円で全世界株式を買っている
- S&P500や全米株式、NASDAQ100の投資信託も少しずつ持っている
- そしてエヌビディアとアップルを個別株でも持っている
こうして並べると、エヌビディアにはVOO・オルカン・iDeCo・NASDAQ100・個別株と、少なくとも5つの経路からお金が入っている。アップルも同じだ。それぞれは「分散のため」「積立のため」「好きな会社だから」と別の理由で買ったのに、行き先は同じ会社だった。
エヌビディアもアップルも、買ったときより株価はかなり上がっている。これまではこの偏りが、私の資産を押し上げてくれた。ただ、逆に言えば、AIブームが冷めてIT大手の株価がそろって下がれば、私の資産は「分散しているはずなのに、全部いっしょに下がる」ことになる。
偏りとのバランスをとっているもの
一方で、私は米国の高配当株ETF（SPYD）も持っている。こちらは不動産・公益・金融など、配当の多い80社ほどに均等に近い形で投資するETFで、IT大手はほとんど入っていない。意識してそうしたわけではなかったが、結果的にS&P500の偏りと逆の方向を向いた資産になっていた。
S&P500の偏りに、個人ができる3つのこと
私は、S&P500やオルカンを売るつもりはない。大きな会社の比率が高くなるのは、その会社が実際に稼いでいるからでもある。それでも、偏りを知ったうえで、次の3つは意識しようと思っている。
- 自分の持っている投資信託・ETFの「上位10銘柄」を一度見る：月報（月次レポート）の1ページ目にたいてい載っている。別々に買った投資信託の中身が同じ会社だらけ、ということはよくある
- 個別株でIT大手を足すときは「すでにいくら入っているか」を考える：S&P500を持っていれば、エヌビディアはすでに8%近く持っている。私自身、これ以上個別株でIT大手を増やすのは慎重にした方がいいと考えている
- 「均等に分散する商品」もあると知っておく：500社を同じ比率で持つ「均等加重」のS&P500連動ETFや、高配当株のETFのように、大型IT株の比率が低い商品もある。ただし過去の成績は時期によって大きく違うので、乗り換えではなく、組み合わせの1つとして考えるのがいいと思う
インデックス投資のいいところは、「中身を細かく考えなくても、市場全体を持てる」ことだ。ただ、その市場全体の中身が、5年前とはかなり変わっている。年に1回でも、自分の積立が実際にどこへ向かっているのかを見ておけば、急な下落が来たときにも「なぜ下がったのか」が分かり、慌てずにすむと思う。
※組み入れ比率はSPY（2026年10月20日時点）、eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）の月報（2026年9月末時点）、eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）の月報（2021年3月末時点）にもとづきます。比率は日々変わります。特定の商品をすすめるものではありません。
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